資產(chǎn)負(fù)債表的右邊，是負(fù)債和所有者權(quán)益，這兩部分都是資金的來(lái)源。負(fù)債從某方面來(lái)說(shuō)代表了企業(yè)的信用水平，同時(shí)也代表了風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債猶如一把雙刃劍，每個(gè)看報(bào)表的人，會(huì)看到它不同的一面。

01

負(fù)債的簡(jiǎn)單分類

資產(chǎn)負(fù)債表中，負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債：

我們可以換一種思路來(lái)思考這些負(fù)債科目，首先，短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)這些，需要用現(xiàn)金來(lái)償還，而且還款期限是固定的，不能人為進(jìn)行調(diào)整，否則對(duì)公司的信用情況會(huì)有很大的影響。同時(shí)，應(yīng)交稅費(fèi)和應(yīng)付職工薪酬的付款存在一定的期限，有最終的付款截止日期。預(yù)收賬款是提前收取的客戶款，后續(xù)通常不需要使用現(xiàn)金償還，而是用產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行償還。按照這樣的思路，我們將負(fù)債科目重新進(jìn)行梳理：

再次分類的目的在于，不同類別的資產(chǎn)，對(duì)于企業(yè)信用的影響程度也并不相同，在進(jìn)行資金規(guī)劃的時(shí)候，需要區(qū)別進(jìn)行對(duì)待。我們可以調(diào)整供應(yīng)商的賬期來(lái)緩解某一時(shí)點(diǎn)的資金壓力，但是卻不能不歸還銀行借款，后者對(duì)于企業(yè)信用的影響要大于前者，所以在進(jìn)行規(guī)劃時(shí)，首先要保證固定日期需要現(xiàn)金償還的部分，來(lái)保證企業(yè)的信用水平。

02

負(fù)債的雙面性

在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，資金是一個(gè)很關(guān)鍵的問(wèn)題，幾乎沒(méi)有一家企業(yè)可以只依靠自有資金就可以滿足高速發(fā)展的需求，負(fù)債成為了企業(yè)融資的一種常用的方式，在這種前提下，負(fù)債的雙面性凸顯了出來(lái)。

負(fù)債帶來(lái)的向影響：

• 擴(kuò)大了企業(yè)的資金來(lái)源

在企業(yè)高速發(fā)展的階段，資金通常面臨很大的缺口，通過(guò)負(fù)債來(lái)增加資金、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，可以提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。可支配的資金量增加，意味著可以改善技術(shù)設(shè)備、進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、拓寬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，嘗試多元化的發(fā)展。

• 避免股權(quán)稀釋

企業(yè)融資的方式除了債權(quán)融資還有股權(quán)融資，股權(quán)融資需要出讓企業(yè)部分股份，這樣會(huì)造成所有者股權(quán)的稀釋，還有可能喪失企業(yè)管理權(quán)。債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，所以不存在喪失管理權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

• 利息抵稅

負(fù)債利息會(huì)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以在計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)進(jìn)行扣除，使企業(yè)少繳納所得稅。因?yàn)檫@種抵稅的影響，企業(yè)債務(wù)資本成本相對(duì)股權(quán)籌資資本成本較低。

• 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

對(duì)債權(quán)人支付利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無(wú)關(guān)的固定支出，當(dāng)企業(yè)的收益豐厚，負(fù)債后的投資收益率大于債務(wù)利息率時(shí)，就能帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，增加企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富。

而負(fù)債同時(shí)也有很多負(fù)面影響：

• 限制條件多、籌資規(guī)模有限

發(fā)行債券的限制條件較長(zhǎng)期借款、融資租賃的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券融資的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制，發(fā)行債券在相關(guān)法律條款中有比例限制，銀行籌資也會(huì)受到公司盈利情況以及資產(chǎn)規(guī)模的限制。

• 增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

負(fù)債有固定的的償還日期，并且需要定期支付利息，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法償還到期債務(wù)，企業(yè)會(huì)面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。

• 影響公司信譽(yù)

企業(yè)在債務(wù)到期日如果出現(xiàn)資金危機(jī)，一方面會(huì)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，拖欠到期債務(wù)也會(huì)嚴(yán)重影響公司信用，增加再籌資的困難。

綜上所述，債務(wù)籌資對(duì)于公司的影響是有雙面性的，想要利用好負(fù)債，就要學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)。

03

負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)控制

• 公司籌資戰(zhàn)略的選擇

公司選擇的戰(zhàn)略，代表了管理者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好，這種偏好決定了公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的接受程度、整體的資本結(jié)構(gòu)、后續(xù)選擇的籌資方法，戰(zhàn)略永遠(yuǎn)是要最先確定的，是整體的方向。

• 資產(chǎn)負(fù)債率水平

資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的綜合性指標(biāo)，但沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量高低水平。不同企業(yè)規(guī)模、不同行業(yè)特征、不同企業(yè)性質(zhì)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率水平的差異，可以參考本行業(yè)的平均水平或是競(jìng)品公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平來(lái)衡量。

• 關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量

資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)在之前的文章中詳細(xì)闡述過(guò)了，資產(chǎn)的質(zhì)量影響償債能力，資產(chǎn)質(zhì)量低，負(fù)債率高，企業(yè)償債能力差，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。

• 分析企業(yè)盈利能力

盈利能力可以反映企業(yè)自身的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，如果企業(yè)盈利能力差，資金增長(zhǎng)速度慢，負(fù)債率高，償債能力就差，存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。反之，如果企業(yè)盈利能力強(qiáng)，資金增長(zhǎng)速度快，即使負(fù)債率高，也可以很快的進(jìn)行償還，償債能力強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。

• 現(xiàn)金流預(yù)警

因?yàn)閭鶆?wù)最終大部分都需要現(xiàn)金進(jìn)行償還，所以需要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流，尤其是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變動(dòng)?？梢栽O(shè)置最低的現(xiàn)金余額預(yù)警，定期進(jìn)行現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，提前預(yù)估存在現(xiàn)金缺口的時(shí)間點(diǎn)，調(diào)節(jié)付款的賬期。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，不僅是減少債務(wù)、降低負(fù)債率這樣簡(jiǎn)單，首先高層需要有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，需要對(duì)企業(yè)的情況和債務(wù)承擔(dān)的能力有清醒的認(rèn)識(shí)，不能高估或是低估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；其次需要一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的機(jī)制，需要財(cái)務(wù)部定期分析相關(guān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置一個(gè)負(fù)債率和負(fù)債總額的目標(biāo)，將其控制在目標(biāo)內(nèi)；最后可以考慮采取多種融資的方式和手段，來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

另外在關(guān)注公司內(nèi)部情況的同時(shí)，也要關(guān)注行業(yè)以及市場(chǎng)的情況，行業(yè)的發(fā)展、市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)家政策的影響，都會(huì)對(duì)債務(wù)籌資產(chǎn)生影響，例如范冰冰事件后，影視行業(yè)整體進(jìn)入下行，行業(yè)內(nèi)公司進(jìn)行銀行融資變得困難，這種困難對(duì)不少公司的經(jīng)營(yíng)都造成了重創(chuàng)。