上升率計(jì)算公式是什么(上升率的公式)

北京時間4月29日凌晨2點(diǎn)，美國的“央行”，聯(lián)邦公開市場委員會fomc（federal open market committee）公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0%到0.25%，這也是目前的聯(lián)邦基金利率波動區(qū)間。從接近于0的基準(zhǔn)利率水平可以看出，美國仍舊在維持著寬松的貨幣政策，不斷向市場注入資金流。同時，超額準(zhǔn)備金率（ioer）也維持在極低的0.1%水平，這意味著銀行幾乎沒有什么成本需要作為非流動資產(chǎn)，絕大部分的資金都可以通過借貸業(yè)務(wù)途徑進(jìn)入市場。貼現(xiàn)利率也維持在較低的0.25%，這也有助于提高市場投資的活躍度。

另外，fomc還在通過其他公開市場操作不斷向市場中注水。美聯(lián)儲表示，將繼續(xù)每月增持至少800億美元的國債，以及至少400億美元的住房抵押貸款支持證券，直到委員會的充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

通過種種操作可以看出美國市場的流動性保持了充足，在民眾對于市場信心沒有減弱，儲蓄率也較低的情況下，經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)指標(biāo)得到了增強(qiáng)。但是這也會導(dǎo)致潛在的通脹風(fēng)險仍然存在。但是美聯(lián)儲表示，通脹風(fēng)險是暫時性因素，不會影響市場經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大趨勢，因此對于未來基準(zhǔn)利率的變化，美聯(lián)儲表示還是要繼續(xù)維持，直至充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

（圖片來源于網(wǎng)絡(luò)）

但是市場真的與fomc保持對基準(zhǔn)利率相同預(yù)期嗎？在fomc發(fā)表聲明后，美聯(lián)儲9月份加息的概率小幅升高。根據(jù)cme“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率在0%到0.25%的概率還是極大的，概率水平大約在89.4%左右，加息25個基點(diǎn)的概率約為10.3%；9月維持利率在0%到0.25%區(qū)間的概率為88.2%，加息25個基點(diǎn)的概率由會議前的8.6%上升至11.8%。

那么這個概率究竟是如何計(jì)算的呢？這個就需要另外一個重要指標(biāo)，聯(lián)邦基金期貨價格。該期貨價格反映了市場公認(rèn)的聯(lián)邦利率的未來水平，由于在期貨合約簽訂時，買賣雙方的合約價值都是0，因此簽訂的到期日的利率執(zhí)行價格是雙方都公認(rèn)的合理水平，因此聯(lián)邦期貨基金價格也是市場公認(rèn)的未來預(yù)期水平。比如，聯(lián)邦基金期貨合約報價是97，那么市場預(yù)期到期時的聯(lián)邦基金有效利率為100-97=3，所以有效利率為3%。這個利率是市場給出的，需要向fomc公布的目標(biāo)基準(zhǔn)利率去靠攏。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)公式，計(jì)算基準(zhǔn)利率調(diào)整的公式為，有效利率和目前的基準(zhǔn)利率中間值之間的差值除以基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度，計(jì)算結(jié)果就是調(diào)整成該幅度的概率。

例如，現(xiàn)在的基準(zhǔn)利率在0%到0.25%，如果6月份到期聯(lián)邦基金利率期貨價格為99.84925，那么我們就可以推算出6月到期的預(yù)期聯(lián)邦基金有效利率為0.15075%，根據(jù)公式（0.15075%-0.25%/2）/0.25%，我們可以得到“美聯(lián)儲觀察”所推算出的上升概率10.3。這也是目前使用最廣泛地計(jì)算美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率上升概率的計(jì)算公式。

另外，通過該公式我們也可以看出，聯(lián)邦基金期貨反映的有效利率與上升概率是正向關(guān)關(guān)系，因此，如果在會議公布維穩(wěn)政策后，9月份基準(zhǔn)利率上升概率由8.6%提高到11.8%，這就意味著9月到期的期貨預(yù)期有效利率也在提升，市場對于目前維穩(wěn)政策能持續(xù)到9月的觀點(diǎn)并不看好，也就是市場逐漸偏向于寬松貨幣政策將在9月之前逐漸收緊。

不過總體來說，在當(dāng)下美國保持較低基準(zhǔn)利率的政策是不會動搖的，持續(xù)市場注水刺激經(jīng)濟(jì)也是美國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的慣用手段，至于效果如何，還需要時間的驗(yàn)證。